사이클과 타이밍

워런 버핏은 메일함에 하워드 막스의 메일이 있으면 가장 먼저 읽는다고 합니다.

하워드 막스의 인사이트를 관통하는 본질은 마켓 사이클과 투자 타이밍입니다.

시계 추는 좌우 양극단으로 움직이며 에너지를 응축합니다. 오른쪽으로 움직이는 힘은 왼쪽으로 움직였을 때 만들어진 것입니다.

하워드 막스는 마켓 사이클의 움직임을 시계 추에 비유합니다. 사이클 양 극단(고점과 저점)은 반대 방향으로의 에너지가 최고조로 응축된 지점을 의미합니다.

개미나 벌, 고등어 등의 군집 활동은 생존을 위한 본능적 행동입니다. 인류의 군집 활동도 생존 본능에 기인하나, 심리의 영향을 받는다는 점에서 동물과 구분됩니다.

마켓 사이클 양극단에서 나타나는 인간의 군집 활동도 심리가 지배합니다. 고점에서는 모두가 기회를 놓치는 것만 걱정하며 손실 가능성을 무시합니다. 탐욕 때문입니다. 저점에서는 모두가 손실만 걱정하고 기회를 놓칠 가능성을 무시합니다. 공포 때문입니다.

현명한 투자는 단지 좋은 자산을 매수하는 게 아니라 "자산 가격이 낮아 잠재 수익률이 높고 리스크가 낮을 때" 이뤄집니다.

탐욕이 우세한 상승 사이클 후반부는 손실 위험이 가장 높고 기대 수익률이 마이너스로 전환하는 시점입니다. 아무리 좋은 자산도 가격 앞에 장사 없습니다.

공포가 지배하는 하락 사이클 후반부는 손실 위험이 가장 낮고 기대 수익률이 극대화되는 구간입니다. 최적의 투자 타이밍입니다.

군중 심리에서 벗어나 좋은 자산과 좋은 가격을 구분하는 능력이 2025년도 성과를 판가름할 주요 변수가 될지도 모르겠습니다.

올해 한국 경기나 기업이익이 전반적으로 좋아지긴 어렵습니다. 큼직한 업종 중심의 투자 아이디어를 정성적으로 발굴하기 어려운 환경입니다. 데이터를 활용한 개별 성장 기업 발굴이 어느 때보다 중요해졌습니다.

상당수 한국 주식들의 가격이 하락 사이클 후반부에 분포한다는 점을 감안하면, 알파를 창출할 수 있는 충분한 기회 요인이 잠재한다고 생각합니다.

솔루션퀀트가 목표하는 수익률 가이드라인은 KOSPI 연간 수익률 대비 +20%pt 초과 성과를 내는 것입니다. 3년 연속 검증해 한국 주식 시장에서 데이터 운용의 신뢰를 만드는 것이 1차 목표입니다.

VOYDA1호 수익률은 23년 **%(vs. KOSPI +18.7%), 24년 **%(vs. KOSPI -9.6%)를 기록했습니다.

이제 3년 차 운용을 시작합니다. 2025년에도 성과로 검증해 내는 것만이 투자자분들에 대한 최선이자 유일한 보답이라고 생각합니다.

새해 복 많이 받으세요.
- 솔루션퀀트 대표이사 김윤서 올림